دانلود جزوه | دانلود جزوه
جزوه مبانی خلق ارزش برای سهامداران و ارزشیابی شرکت تالیف احمد پویان‌فر می باشد که با فرمت ppt در ۲۱۵ اسلاید قابل ویرایش
بخشی از متن فایل
سرفصلها:
فصل اول:آشنایی با ارزش پول
فصل دوم:آشنایی با صورت‌های مالی
فصل سوم:خلق ارزش در شرکت
فصل چهارم:مدل بنیادی ارزشیابی
فصل پنجم:تخمین ارزش حقوق صاحبان سهام
فصل ششم:پیش بینی صورت‌های مالی
فصل هفتم:تخمین هزینه سرمایه
گام اول: تخمین ارزش عملياتي شركت
- در محاسبه FCF ميبايست دو نكته را همواره در نظر داشت؛ يكي اين كه FCF مستقل از ساختار سرمايه شركت محاسبه میشود و دوم اين كه FCF مستقل از اقلام غيرعملياتي است. براي اطمينان از رعايت دو نكتۀ فوق، با تغيير نرخ بدهي يا نسبت سود تقسيمي، FCF محاسبه شده نبايست تغيير نمايد.
- تعديلات اصلي در NOPLAT جهت رسيدن به FCF عبارتند از؛ اضافه نمودن اثر هزينههاي غيرنقدي (عمدتاً استهلاك)، کسر نمودن اثر مخارج سرمایهای شامل؛ سرمايهگذاری در دارائیهای ثابت و سرمایه در گردش.
- براي محاسبۀ NOPLAT لازم است كه يكسري تعديلات بر روي سود عملیاتی انجام شود. سود عملیاتی سود قبل از ماليات، در صورتي كه شركت بدهي و درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی نداشته باشد، است.
- در محاسبه NOPLAT ميبايست ماليات تعدیلی را از آن كسر نمائیم. منظور از ماليات تعديلي، مالياتي است كه شركت چنانچه فاقد بدهي و درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی باشد، پرداخت خواهد کرد.
- هزینههای غیرنقدی، عمدتا شامل هزینه استهلاک دارائیهای ثابت مشهود و نامشهود میباشد. برای تعیین هزینه استهلاک سالانه شرکت میتوان از یکی از 3 روش زیر استفاده نمود؛
- از یادداشتهای همراه دارائیهای ثابت مشهود و دارائیهای نامشهود ترازنامه.
- از یادداشتهای همراه بهای تمام شده کالای فروش رفته (سربار تولید) و هزینههای فروش، اداری و عمومی صورت سود و زیان.
- از یادداشتهای همراه جریان خالص ورود وجه نقد ناشی از فعالیتهای عملیاتی صورت جریان وجوه نقد.
- سرمايه در گردش از تفاضل داراييهاي جاري عملیاتی از بدهيهاي جاري عملیاتی بهدست ميآيد. ارزش اقلامی که در محاسبه سرمایه در گردش لحاظ نشدهاند بهطور جداگانه محاسبه و به ارزش کل شرکت اضافه یا کسر میشوند.
- در محاسبه سرمایه در گردش، داراييهاي غيرعملياتي، شامل؛ موجودی نقد مازاد، سرمایهگذاریهای کوتاهمدت، موجودی کالای مازاد، حسابهای دریافتنی و پیشپرداختهای مازاد منظور نمیشوند. همچنين بدهيهاي بهرهدار (بدهيهاي كوتاهمدت و حصه جاري بدهيهاي بلندمدت) ، مازاد حسابهای پرداختنی و سود سهام پیشنهادی و پرداختنی نیز لحاظ نميشوند، چرا كه اقلام مذكور جریانهای مالي هستند و نه عملياتي.
- لازمۀ تداوم فعاليت شرکت، انجام سرمايهگذاريهاي جديد و يا انجام تعميرات اساسی دورهاي در داراييهاي موجود ميباشد. بدين ترتيب فعاليتهايي از قبيل افزايش بهرهوري، توسعۀ ظرفيت، معرفي محصولات جديد، سرمايهگذاري در فناوري اطلاعات و … تحت عنوان تغییر در دارائیهای غیرجاری در محاسبۀ FCF لحاظ ميشوند. براي محاسبه تغییر در دارائیهای غیرجاری (مشهود و نامشهود) از افزايش در دارائیهای غیرجاری بهعلاوه هزينۀ استهلاك آنها استفاده میشود.
- یادآوری میگردد که سرمایه بهکارگرفته شده را میتوان بر مبنای ارزش روز حقوق صاحبان سهام (ارزش معاملاتی شرکت) بهعلاوه ارزش روز بدهیهای شرکت نیز بدست آورد. در عمل بدلیل وجود تورم، تخمین ارزش روز سرمایه بهکارگرفته شده به روش عملیاتی (سرمایه در گردش عملیاتی بهعلاوه داراییهای غیرجاری) بسیار سخت میباشد، لذا پیشنهاد میشود که از رویکرد مالی (ارزش روز شرکت) استفاده شود.